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申万宏源:中国证券投资者结构全景分析报告

2019/12/05 来源:玉林信息港

导读

申万宏源:中国证券投资者结构全景分析报告 2017-07-22 类别: 机构: 研究员:[摘要]主要结论:提出中国证券投资者类别

申万宏源:中国证券投资者结构全景分析报告 2017-07-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要结论:

提出中国证券投资者类别五分法。由于一般公开数据中的“一般法人”项包含了多种类别投资者,无法反映我国证券投资者结构的真实情况。我们根据细项数据的整理,提出了投资者类别五分法,即将投资者分为五类:一是境内专业机构投资者,包括境内公募和私募基金、证券、保险、信托等资管机构及其资管产品等;二是产业资本,包括各类产业集团及其投资公司;三是政府持股,即以中央地方国资委、财政部、中央汇金、建银投资及地方国资运营平台直接持有的股份,此类股份的实际控制人多为国有出资人代表,这部分统计不包括证金和汇金资管的持股;四是境外合格机构投资者,主要是以QFII、RQFII为代表的境外投资机构;五是个人投资者,即以个人名义直接参与的投资者,其中也包括部分个人大股东。

2016年中国证券投资者结构呈现三大变化:一是个人投资者持股比重为40%,相对2015年有所下降,但仍居于历史相对高位水平;二是专业投资机构持股市值比重持续提升至16.3%的水平,达到2009年来的峰值水平,与2015年相比,正好个人投资者持股比重下降了2个百分点,专业机构投资者持股比重上升了1.8个百分点,主要增长贡献力量来自于私募基金,体现了私募基金发展对改善投资者结构的积极意义,同时专业机构投资者对A股市场的直接参与度在一定程度上与市场环境直接相关,这从侧面反映出专业机构投资者对市场环境并不悲观;三是股权分置改革后,由于原非流通股的逐步全流通,产业资本的持股占比在股改后显著快速提升,从2006年的仅4.3%占比持续上升到2012年的峰值40.2%,之后开始稳定下降,2016年占比为34.6%,与2015年基本持平并略有上升,说明股权分置改革后股份逐步全流通对投资者结构的影响已基本消除,并且我们换一个视角来看的话,A股投资者结构其实就是A股上市公司的总体股权结构,其变化同样反映的是A股上市公司股权结构的变化,在以混合制为主的国资改革推进下,上市公司股权治理显著改善。

根据细分数据分析,我们有三个重要发现:一是以“炒股”理财为目的的个人投资者持股市值占比被高估,扣除个人大股东后,个人“炒股”者的市值占比仅为28.35%,并没有一般市场所认为的那么高;二是境内机构投资者已形成了公募、私募和保险机构三分天下的格局,公募的专户是新增长点,私募基金是机构投资者占比上升的主要力量已挑战公募基金地位,保险的影响力在边际递增;三是展望未来,我们预计在混合所有制改革为核心的国资改革推进及资本市场加快开放的趋势下,上市公司股东结构的“国退民进”和境外投资者持股市值比重的提升将是重要的变化趋势。

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