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兴证交运19年夏秋航季换季点评出世

2020/09/23 来源:玉林信息港

导读

【兴证交运】19年夏秋航季换季点评●19夏秋航季总量增速提升明显,国际航线班次保持两位数增长。按中转联程算1班的口径,新航季日均航班数1

【兴证交运】19年夏秋航季换季点评

●19夏秋航季总量增速提升明显,国际航线班次保持两位数增长。按中转联程算1班的口径,新航季日均航班数13896班,同比增长9.4%,增速较冬春航季提升1.8pts,其中国内航班同比增长9.2%,国际航班同比增长15.5%,地区航班和外国航空公司实行的航班同比分别增长9.9%、5.4%,增速较冬春航季提升较为明显。按中转联程算2班的口径(部份航班存在第3程,但是数量少,对整体航班量影响暂不斟酌,下同),冬春航季日均航班数16847班,同比增长8.9%,增速较夏秋航季提升2.1pts,其中国内航线航班数同比增长8.9%,国际航班同比增长13%,地区航班增长9.7%,外航航班增长5.1%。

● 分公司看,三大航航班增速同比加速回升,东航增速领先。团体口径下,南航团体/国航团体/东航团体/年龄航空/吉祥航空周班次同比增长7.7%/7.9%/9.1%/14.9%/16.9%;若将四川航空、山东航空等分别纳入南航系、国航系,则南航系/国航系/东航系/年龄航空/吉祥航空/海航系/其他客运航空班次同比分别增长8.6%/9.3%/9.1%/14.95%/16.9%/5.6%/16.8%,海航系和其他客运航空增速提升较少。

● 机场维度,北上广深机场实现17/18冬春航季以来最快增长,中小机场增速进一步提升。北京/浦东/虹桥/广州/深圳每周起降架次同比分别是0.1%/0.8%/0.0%/6.6%/5.7%,一线城市5大机场起降架次均结束负增长,其中广深机场尤其是增长白云机场受益于新增产能投产后时刻放量起降增长较快,5大机场起降合计增长2.5%(夏秋航季仅0.5%),是民航局提出“控总量、调结构”以来的最快增速。主调和机场起降架次同比增长3.9%(夏秋航季2.9%),前40大机场起降架次同比增长5.3%(夏秋航季4.1%),中小机场(第41-224)增速为23.6%(夏秋航季18.9%)。

● 投资策略:阶段性时刻诉求释放,实际供给增速可能低于预期。本次19年夏秋航季时刻增长出现明显加速,同此前2月份颁布的《2019年夏航季航班时刻配置政策》的精神也有不小的出入,此前的要求是:1)21个航班时刻主调和机场。好礼登场!《九界》项目组为每轮第一名获胜者送上了全套《九界》首发版实体小说6点至24点,原则上时刻增量控制在3%以内;2)15个航班时刻辅调和机场。原则上时刻增量控制在3%以内;3)非航班时刻调和机场。依照原则上最大不超过30%,或每小时不超4个起降时刻控制增量;4)华北地区、华东地区、中南地区、西南地区时刻增量原则上控制在5%以内;5)东北地区、西北地区、新疆、内蒙古、西藏时刻增量原则上控制在8%之内。本次换季表出台时间接近下一个航季的间隔时间再次创出新低,也意味着其中有大量的利益调和。也恰逢近期民航局运输司高层变动,因此我们认为本次时刻集中释放是对压抑很久的航空公司的时刻诉求的满足,也是对准点率大幅提升后的一次集体嘉奖,造成了本次时刻分配超越预期。但由于目前时刻利用率位于高位,737MAX8停飞对旺季供给依然有2-3%的缺口压力,因此实际供给增速可能低于预期。与此同时,时刻释放后的准点率可能有回落压力,对115号文实行力度和贯彻依然有待视察。

风险提示:政策履行的不确定性,油价汇率大幅波动,空难、 经济增长失速等不确定性事件

报告正文

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事件

● 近日,民航局公布2019年夏秋季航班时刻表,将于3月31日起航班换季。

2

点评

● 19年冬春航季换季具体情况:总量增速提升明显,一线城市机场结束负增长。

19夏秋航季总量增速提升明显,国际航线班次保持两位数增长。按中转联程算1班的口径,新航季日均航班数13896班,同比增长9.4%,增速较冬春航季提升1.8pts,其中国内航班同比增长9.2%,国际航班同比增长15.5%,地区航班和外国航空公司实行的航班同比分别增长9.9%、5.4%,增速较冬春航季提升较为明显。按中转联程算2班的口径(部分航班存在第3程,但是数量少,对整体航班量影响暂不推敲,下同),冬春航季日均航班数16847班,同比增长8.9%,增速较夏秋航季提升2.1pts,其中国内航线航班数同比增长8.9%,国际航班同比增长13%,地区航班增长9.7%,外航航班增长5.1%。

分公司看,三大航航班增速同比加速回升,东航增速领先。团体口径下,南航团体/国航团体/东航团体/年龄航空/吉祥航空周班次同比增长7.7%/7.9%/9.1%/14.9%/16.9%;若将四川航空、山东航空等分别纳入南航系、国航系,则南航系/国航系/东航系/年龄航空/吉祥航空/海航系/其他客运航空班次同比分别增长8.6%/9.3%/9.1%/14.95%/16.9%/5.6%/16.8%,海航系和其他客运航空增速提升较少。

机场维度,北上广深机场实现17/18冬春航季以来最快增长,中小机场增速进一步提升。北京/浦东/虹桥/广州/深圳每周起降架次同比分别是0.1%/0.8%/0.0%/6.6%/5.7%,一线城市5大机场起降架次均结束负增长,其中广深机场尤其是增长白云机场受益于新增产能投产后时刻放量起降增长较快,5大机场起降合计增长2.5%(夏秋航季仅0.5%),是民航局提出“控总量、调结构”以来的最快增速。主调和机场起降架次同比增长3.9%(夏秋航季2.9%),前40大机场起降架次同比增长5.3%(夏秋航季4.1%),中小机场(第41-224)增速为23.6%(夏秋航季18.9%),进一步提升。

● 投资策略:阶段性时刻诉求释放,实际供给增速可能低于预期。本次19年夏秋航季时刻增长出现明显加速,同此前2月份颁布的《2019年夏航季航班时刻配置政策》的精神也有不小的出入,此前的要求是:1)21个航班时刻主调和机场。6点至24点,原则上时刻增量控制在3%以内;2)15个航班时刻辅调和机场。原则上时刻增量控制在3%之内;3)非航班时刻调和机场。依照原则上最大不超过30%,或每小时不超4个起降时刻控制增量;4)华北地区、华东地区、中南地区、西南地区时刻增量原则上控制在5%以内;5)东北地区、西北地区、新疆、内蒙古、西藏时刻增量原则上控制在8%以内。本次换季表出台时间接近下一个航季的间隔时间再次创出新低,也意味着其中有大量的利益调和。也恰逢近期民航局运输司高层变动,因此我们认为本次时刻集中释放是对压抑很久的航空公司的时刻诉求的满足,也是对准点率大幅提升后的一次集体嘉奖,造成了本次时刻分配超越预期。但由于目前时刻利用率位于高位,737MAX8停飞对旺季供给依然有2-3%的缺口压力,因此实际供给增速可能低于预期。与此同时,时刻释放后的准点率可能有回落压力,对115号文实行力度和贯彻仍然有待视察。

● 风险提示:政策实行的不确定性,油价汇率大幅波动,空难、 经济增长失速等不确定性事件

说明<一直称自己“一时糊涂/p>

证券研究报告:《19年夏秋航季换季点评》

对外发布时间:2019年3月22日

孙修远SAC执业证书编号:S0190518070002

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